德邦优化灵活配置混合型证券投资基金
基金管理人：德邦基金管理有限公司
基金托管人：交通银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
德邦优化 2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核了本报告中
的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者
重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 德邦优化
基金主代码 770001
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2012 年 9 月 25 日
报告期末基金份额总额 367,191,571.90 份
投资目标 本基金为混合型证券投资基金，依靠对宏观经济周期
的判断，结合数量化投资模型，灵活配置基金资产于
各类风险资产，并同时精选个股与个券，通过上述积
极的组合管理投资策略，力求实现基金资产超越业绩
比较基准的长期稳定增值。
投资策略 本基金强调自上而下的投资策略，通过对经济周期、
行业特征与公司价值等宏观、中观、微观层面的信息
进行全面分析，调整投资组合配置。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×40%＋一年期银行定期存款利率
（税后）×60%
风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高
于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，
属于中等风险水平的投资品种。
基金管理人 德邦基金管理有限公司
基金托管人 交通银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 德邦优化 A 德邦优化 C
下属分级基金的交易代码 770001 018702
报告期末下属分级基金的份额总额 25,045,624.83 份 342,145,947.07 份
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§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
主要财务指标
德邦优化 A 德邦优化 C
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收
益。
水平要低于所列数字。
德邦优化 A
业绩比较基
净值增长率 业绩比较基
阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④
标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 0.62% 0.03% 0.82% 0.44% -0.20% -0.41%
过去六个月 0.75% 0.04% 0.61% 0.41% 0.14% -0.37%
过去一年 2.22% 0.06% 6.81% 0.55% -4.59% -0.49%
过去三年 -24.48% 0.68% -1.45% 0.44% -23.03% 0.24%
过去五年 10.55% 1.09% 4.38% 0.47% 6.17% 0.62%
自基金合同
生效起至今
德邦优化 C
阶段 净值增长率① 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 ①－③ ②－④
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标准差② 准收益率③ 准收益率标
准差④
过去三个月 0.56% 0.03% 0.82% 0.44% -0.26% -0.41%
过去六个月 0.63% 0.04% 0.61% 0.41% 0.02% -0.37%
过去一年 1.96% 0.06% 6.81% 0.55% -4.85% -0.49%
自基金合同
-1.52% 0.35% 2.99% 0.46% -4.51% -0.11%
生效起至今
注：本基金份额持有人大会于 2015 年 12 月 15 日表决通过了《关于德邦优化配置股票型证券投
资基金转型有关事项的议案》，自 2015 年 12 月 15 日起，本基金由“德邦优化配置股票型证券投
资基金”变更为“德邦优化灵活配置混合型证券投资基金”，业绩比较基准由“沪深 300 指数收
益率×95%+银行活期存款税后利率×5%”变更为“沪深 300 指数收益率×40%+一年期银行定期存
款利率（税后）×60%”
。
率变动的比较
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注：1、本基金份额持有人大会于 2015 年 12 月 15 日表决通过了《关于德邦优化配置股票型证券
投资基金转型有关事项的议案》
，自 2015 年 12 月 15 日起，本基金由“德邦优化配置股票型证券
投资基金”变更为“德邦优化灵活配置混合型证券投资基金”
，基金转型起至报告期期末，本基金
运作时间已满一年。业绩比较基准由“沪深 300 指数收益率×95%+银行活期存款税后利率×5%”
变更为“沪深 300 指数收益率×40%＋一年期银行定期存款利率（税后）×60%”。本基金的建仓期
为 6 个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合本基金基金合同规定。图 1 所示日期为 2012 年 9
月 25 日至 2025 年 06 月 30 日。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
硕士研究生，2016 年 4 月至 2023 年 8
月于财通证券资产管理有限公司，历任
本基金的 2025 年 4 月 基金经理助理、基金经理，2023 年 8 月
邹舟 - 9年
基金经理 23 日 加入德邦基金管理有限公司，现任公司
总经理助理、固收投资总监、基金经
理。
硕士，曾任华泰证券股份有限公司研究
本基金的 2020 年 4 月
汪晖 - 30 年 员、投资经理、高级投资经理，华宝信
基金经理 28 日
托公司信托基金经理，华泰柏瑞基金管
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德邦优化 2025 年第 2 季度报告
理有限公司研究员、基金经理助理、基
金经理、投资总监，具有 20 年以上的证
券投资管理经历。2014 年 8 月加入德邦
基金管理有限公司，现任公司副总经
理、基金经理。
硕士，2016 年 3 月至 2024 年 5 月于财
本基金的 2024 年 7 月 通证券资产管理有限公司固收研究部担
张晶 - 9年
基金经理 17 日 任高级研究员；2024 年 5 月加入德邦基
金管理有限公司，现任公司基金经理。
硕士，毕业于南京大学工业工程专业。
欧阳帆 无 6年 2019 年 6 月加入德邦基金，从事固收研
究工作，现任公司基金经理。
注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日
起即任职，则任职日期为基金合同生效日。
本报告期内，基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招
募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信
用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利
益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
报告期内，基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内
部相关制度规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人
工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。
报告期内，本基金未发现参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证
券当日成交量的 5%的情况。基金管理人未发现异常交易行为。
从基本面来看，今年上半年国民经济呈现企稳态势，基础仍需巩固。
国内方面：
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制造业 PMI 为 49.7，较上月上行 0.2 个百分点，连续两个月回升，释放积极信号，但尚处于荣
枯线以下，说明经济增长的基础还有待进一步巩固。1-5 月固定资产投资累计同比 3.7%，较前值
回落 0.3 个点，略低于市场预期，其中地产跌幅扩大，基建与制造业投资增速高位回落；5 月社
零同比 6.4%，1-5 月累计同比增长 5.0%，超预期回升，以旧换新政策是主支撑；5 月中国出口同
比 4.8%，延续正增、韧性仍强，但增速有所放缓、对美出口降幅扩大是主要拖累。
中国 5 月 M1 同比增长 2.3%，前值 1.5%，M2 同比增长 7.9%，前值 8.0%。5 月人民币贷款增
加 6200 亿元，低于市场预期，去年同期 9500 亿；5 月社会融资规模增加 22870 亿元，政府债
券、企业债券是主要支撑。
中国 5 月 CPI 同比-0.1%，前值-0.1%；5 月 PPI 同比-3.3%，前值-2.7%。CPI、PPI 均连续 4
月同时负增，除油价下跌的外部输入因素外，根本原因仍是我国需求偏弱。
公开市场操作方面，二季度逆回购到期 120603 亿元，投放 129018 亿元；MLF 到期 4070 亿
元，投放 14000 亿元。不含国库现金及票据发行，二季度央行合计净投放 18345 亿元。
政策方面，4 月 25 日中共中央政治局召开会议，整体延续稳中求进的总基调，会议体现出
政策层面对外部环境急剧变化不确定性的关注，表示在“外部冲击影响加大”的背景下，宏观政
策对于稳外贸、稳经济的必要性有所上升，需要“根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超
常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面”，加速已有政策落地，进一步的增量
政策仍将视具体外部冲击情况而定。
货币方面，4 月贸易摩擦后资金面整体稳中趋松；5 月 7 日央行发布了一揽子金融支持措
施，包括降准降息、优化并创设结构性货币政策工具等；6 月央行提前公告买断式逆回购操作缓
和银行负债压力，季末央行呵护，资金价格相对平稳。6 月 27 日央行发布二季度例会报告，认
为上半年“我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，但仍延续“国内需求不足”的挑战，
新增“物价持续低位运行”的表述，后续政策方面提出“灵活把握政策实施的力度和节奏”，删
除“择机降准降息”。
回顾 2025 年上半年，在风险偏好变动、资金面松紧转换、财政供给节奏变化以及海外事件
驱动等多因素作用下，利率整体先上后下，10 年国债目前在 1.65%附近进入到震荡市格局。展望
下半年，关税政策仍有较大扰动，抢出口、转口退潮后，外需压力可能会显著加大，内需层面以
旧换新政策补贴使用过半，三季度有望持续，但对部分耐用消费品的拉动效果或逐步放缓，地产
周期仍待企稳，基本面对债券市场仍有利，叠加财政增量有待确定、货币宽松预期先行，债市在
三季度中上旬整体处于偏顺风环境。
本基金在报告期内采用票息资产与波动资产组合策略，配置了优质高性价比的城投债，辅以
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利率债、高评级信用债、高评级国股存单等的波段操作，在保证组合流动性的前提下增厚产品收
益，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。
截至本报告期末德邦优化 A 基金份额净值为 1.2858 元，基金份额净值增长率为 0.62%，同期
业绩比较基准收益率为 0.82%；德邦优化 C 基金份额净值为 1.2805 元，基金份额净值增长率为
无。
§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额（元）
（%）
其中：股票 - -
其中：债券 631,032,462.49 99.33
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
本基金本报告期末未持有境内股票。
本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。
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本基金本报告期末未持有股票。
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
其中：政策性金融债 30,582,575.34 6.50
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
CP002
CD190
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
本基金本报告期末未投资股指期货。
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注：本基金本报告期末未投资股指期货。
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
本基金本报告期末未投资国债期货。
注：本基金本报告期末未投资国债期货。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
中国工商银行股份有限公司
中国工商银行股份有限公司或其部分分行、支行在报告编制日前一年内存在多项违规行为，
包括但不限于： 虚增贷款；违规办理虚假国内保理；诱导投保人不履行如实告知义务;保险销售
管理不规范;未按规定进行执业登记管理；违规办理经常项目付汇业务；贷后管理不到位；违规办
理经常项目资金收汇；虚增存贷款规模；个人贷款违反审慎经营规则；违反网络安全管理规定；
占压财政存款或者资金；项目资本金审查不严；信贷资金被挪用；违反外汇登记管理规定；未按
规定履行客户身份识别义务；贷款业务严重违反审慎经营规则；贷款“三查”不到位；内控管理
不到位等违法违规行为，在报告编制日前一年内被国家金融监督管理总局、中国人民银行、国家
外汇管理局、中国证券监督管理委员会等监管机构及上述机构的派出机构处罚。
除此之外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查, 或在本报
告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
本基金本报告期末未持有股票。
序号 名称 金额（元）
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本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
本基金本报告期末未持有股票。
本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可
能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 德邦优化 A 德邦优化 C
报告期期初基金份额总额 24,299,837.53 312,735,047.92
报告期期间基金总申购份额 4,320,389.50 279,191,638.37
减:报告期期间基金总赎回份额 3,574,602.20 249,780,739.22
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
- -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 25,045,624.83 342,145,947.07
注：申购含红利再投、转换入份额；赎回含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。
报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
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本基金本报告期内未发生单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。
置混合型证券投资基金基金经理变更公告》，具体内容详见公告。
上海市杨浦区荆州路 198 号万硕大厦 A 栋 25 楼。
投资者可在营业时间至公司办公地点免费查阅，也可按工本费购买复印件，亦可通过公司网
站查询，公司网址为 www.dbfund.com.cn。
投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人。
咨询电话：400-821-7788
德邦基金管理有限公司
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